转自：每日经济新闻

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7月金融数据出现超季节性回落，市场对降准降息的预期随之升温，将于今天（8月15日） 进行的本月MLF续做是否会迎来进一步宽松举措成为市场关注的焦点。

据央行消息，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今天人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求。

其中，7天期逆回购操作利率为1.8%，较上月下降10个基点；MLF操作利率为2.5%，较上月下降15个基点。

这是在6月“降息”后，央行再次“降息”。

央行再次“降息”

Wind数据显示，今日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期。

央行上一次调整这一中期政策利率是在6月，当时1年期MLF利率结束了连续9个月的按兵不动，下调10个基点至2.65%。

MLF，中期借贷便利，俗称基准利率中的基准，是指各大银行将手中的国债、央行票据等质押给央行后，央行给各大银行提供贷款，MLF是央行向符合一定资质要求的银行提供的一种特殊贷款，今日下调的是这次这个贷款的利率。接下来值得关注的是将于8月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）。MLF利率是LPR利率锚，从历史经验看，MLF利率与LPR同步性较高。同时，LPR的变化，也往往意味着房贷利率的变化——绝大部分房贷利率根据LPR加减点数而形成。

中国人民银行8月11日公布的数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，明显低于市场预期；新增社融5282亿，同比少增2703亿，同样低于市场预期。

广发证券在研报中指出，回顾2022年中的信贷投放情况，6月社融数据同样大超市场预期，但虹吸效应对7月的信贷投放形成制约，社融数据远不及预期，进而推动了8月降息的落地。相似的情形在今年7月再度上演，后续货币政策发力的节奏或将加快，降准、降息仍可期。

图片来源：每经记者 张建 摄

“7月信贷数据显著弱于预期，背后的原因可能在于储备项目透支，新增需求不足；居民加杠杆意愿较弱，住房购买放缓叠加按揭贷款提前偿还。从数据反映的现实情况来看，我们认为近期降准的概率比较大，甚至不排除进一步降低政策利率的可能性。”中信证券首席经济学家明明在研报中指出。

他指出，今年下半年政府债很可能从8月开始迎来发行高峰，同时8月MLF到期规模为4000亿元，流动性面临一定的缺口。在满足信贷增长需求，呵护流动性市场合理充裕的目标下，数量端宽货币工具更有可能靠前发力。在对年内CPI同比回升的积极与消极假设下，年底前MLF利率降息空间可能在10到30个基点。当前社融存量接近366万亿，MLF降息对于压降全社会利息成本的效果显著，加大降息力度在中长期的时间维度上是有必要的。当前金融机构信贷投放压力仍要高于实体有效需求，贷款利率仍有下行空间。

专家：下半年降息降准都有一定空间

据每日经济新闻此前报道，东方金诚首席宏观分析师王青表示，整体上看，在6月政策性降息落地、7月稳增长政策持续发力背景下，当月金融数据明显偏低，主要源于透支效应及融资需求推迟释放等因素带来的短期波动，不代表宽信用进程发生变化。

王青预计，8月信贷投放会出现较大幅度上扬，同比将有大幅多增。当前宏观政策调控力度正在加大，信贷低迷现象不会持续，三季度信贷投放整体上会比去年同期有一定幅度多增。宽信用进程会有波折，但在经济修复动能明显转强之前，总体方向不会改变。

8月3日，杭州临安一家工厂的坚果炒货自动化生产车间。图片来源：新华社记者 徐昱 摄

民生银行首席经济学家温彬指出，“7月社融规模同比增长8.9%，增速继续回落，后续社融支撑有望显著增强。”温彬表示，今年财政节奏后置明显，7月24日政治局会议提出加快地方专项债的发行和使用，2023年新增专项债或于9月底前发行完毕。8-9月政府债发行高峰时段，期间月均净融资规模预计在1万亿元以上，将对下半年社融增速形成明显正贡献。

展望后续，王青指出，在物价水平有望持续处于温和水平的前景下，下半年降息降准都有一定空间。着眼于为经济复苏创新有利的货币金融环境，预计三季度监管层将通过适时降准、持续加量续作MLF等方式，及时补充银行体系中长期流动性，支持银行加大信贷投放力度；四季度降息有可能提上政策议程，主要目标是引导实体经济融资成本稳中有降，特别是引导居民房贷利率持续下行，扭转楼市预期，推动房地产行业尽快实现软着陆。这对下半年稳增长和防风险都具有重要意义。

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